界面新闻记者|张蕊

3月20日晚间，金徽酒（603919.SH）发布2025年年度申诉。申诉期内，公司终了商业收入29.18亿元，同比减少3.4%；归母净利润3.54亿元，同比减少8.7%；扣非归母净利润3.48亿元，同比减少10.36%。

关于营收下滑，公司暗示，主如果受白酒行业政策管控、深度改变和竞争加重的影响，导致销量下跌，商业收入较上年同期减少，销售用度较上年同期增多。

居品方面，金徽酒各价钱带居品的弘扬分化权贵。百元以下居品降幅较为较着，销量同比减少33.56%，终了营收5.36亿元，同比减少36.88%；算作公司收入主力的100元至300元价钱带居品弘扬相对稳重，销量同比增长1.05%，营收同比增长3.09%，达到15.32亿元，收入占比杰出五成；而300元以上高端居品获取了较快增长，销量同比增长37.52%，终了营收7.09亿元，同比增长25.21%。玄虚来看，百元以上居品共计占酒类营收的比例达到80.71%，较上年提高约10个百分点。

毛利率方面，2025年金徽酒毛利率为63.17%，同比提高2.25个百分点。其中，百元以下居品毛利率为47.85%，同比下跌3.01个百分点；100元至300元居品毛利率为66.50%，同比提高2.70个百分点；300元以上居品毛利率为76.17%，同比增多0.18个百分点。

举座毛利率的提高，主要收获于百元以上居品收入占比破损或者所带来的结构性红利，高毛利居品占比扩大灵验拉高了玄虚盈利水平。而中高端居品毛利率的同步提高，一定进度上体现出公司在中枢价钱带的品牌溢价才气正在增强。

细不雅金徽酒在甘肃省表里的销售数据，2025年省内市集终了营收21.12亿元，同比下跌5.34%，占总营收比例为76.05%；省外市集终了营收6.65亿元，同比下跌0.81%，占比为23.95%，较上年提高0.84个百分点。不外，省内市集毛利率为60.52%，同比微降0.66个百分点；而省外市集毛利率为70.21%，同比提高8.86个百分点。

2025年，金徽酒对省外经销商进行了主动改变，试图通过合理削减经销商数目以保险资源投放截至。年报露出，2025年省外经销商数目增多80个，减少171个。国金证券研报分析称，公司“省外陕西、新疆市集发展较好，宁夏、朔方市集保捏沉稳，华东等市集松开非中枢区域作念聚焦”。

渠谈方面，2025年金徽酒加大了互联网平台的推流力度。全年线上渠谈的商业本钱增长了34.76%，终了营收1.18亿元，同比增长40.26%，毛利率提高1.10个百分点。公司暗示，小九体育在线直播官网通过居品、本体、流量、阔绰者深广化运营提高销量，以此打造寰球化线上营销平台，成为品牌赋能、阔绰者耕作、销量增长的第三弧线。

此外，2025年金徽酒在直销渠谈终了营收0.77亿元，同比增长4.36%；占据总营收88.5%的经销商渠谈共终了收入25.83亿元，同比减少5.88%。不错看出，传统经销商鸠合在行业改变期面对一定压力，而线上渠谈正在成为拉动增长的病笃引擎。

金徽原浆/图源：金徽官网

而将视角拉至扫数这个词西北区域，会发现款徽酒的功绩弘扬已算稳重。2025年前三季度，西北四家上市酒企——金徽酒、伊力特、天助德酒、皇台酒业——均面对功绩下滑压力，区域白酒举座承压。

具体来看，天助德酒前三季度营收8.80亿元，同比下滑10.79%，归母净利润仅2181.40万元，同比骤降62.03%；皇台酒业则不时遥远低迷，前三季度营收仅8708.31万元，同比下滑23.25%，净利润死亡713.59万元；伊力特前三季度营收12.99亿元，同比下滑21.46%，归母净利润更是骤降43.06%，筹划举止现款流量净额为-2.74亿元，同比大幅下滑1241.37%。况且，伊力特疆外市集营收同比减少约五成，其寰球化拓展战术推动难及预期。

横向对比，金徽酒前三季度营收降幅仅0.97%，归母净利润降幅2.78%，折射出其在区域酒企中的相对“抗跌”，省内基地市集的安谧地位，以及线上渠谈的破损性增长。

在捏续推动市集布局与渠谈优化的同期，金徽酒也在产能端同步加码。字据公司官网信息，2025年2月，总投资50亿元的金徽百亿生态机灵产业园四期技改神色全面开工树立。

早在2025年8月，金徽酒就以9855万元竞得位于甘肃省徽县伏家镇伏家村、前进村的524.67亩二类工业用地；2026年2月，又以3683万元竞得一宗195.96亩一类工业用地，两宗地块均用于金徽百亿产业园神色树立。

图源：金徽官网

不外，在产能树立稳步推动的同期，金徽酒的财务用度和研发用度却呈现出不同的变化想法。年报露出，2025年金徽酒财务用度为-967.16万元，同比增长50.11%（负值收窄），主要原因是进款利息收入减少近700万元；同期，研发用度为3957.58万元，同比下跌27.18%，主如果本期研发神色较上年同期减少。这两个谋略引起了市集关爱：利息收入下跌反应资金使用截至变化，而研发参预的缩减虽在短期内减少用度支拨，但遥远来看可能影响公司居品的时刻迭代和品性提高。

另外，在功绩承压、加大产能参预的配景下，金徽酒依旧不时了较高的分成比例。2025年完成2024年度每10股派5元的现款分成；2026年2月完成2025年前三季度每10股派2元的分成；同期拟每10股派发现款红利3.00元（含税），年度累计分成占归母净利润的42.06%。

关于2026年，金徽酒在年报中暗示小九体育，跟着国度“十五五”筹划全面引申、扩大内需政策捏续落地，相配是发布《酿酒产业提质升级磋议意见（2026-2030年）》，白酒行业将迎来新的发展机遇与方式重构。公司将重心围绕阔绰者需求开导新址品，并加速智能酿造与数字化营销布局。

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