营收少了，净利却扭亏为盈？“锂二代”蒋安琪掌舵后的首个齐备财年，交出了一份看似矛盾的收货单。

天皆锂业近日2025年年报出炉：商业收入103.46亿元，同比着落20.8%，减少了30亿元；而归母净利润却达到4.63亿元，从2024年79亿元的巨亏中“满血回生”，比2024年多赚了83亿元。

2024年4月，“85后”蒋安琪接过父亲蒋卫平的权杖，成为这家锂业巨头的新任董事长。彼时，锂价正从巅峰陨落，公司连结亏欠，整个东说念主都盯着这位“锂二代”，但愿她能指导这艘巨轮驶出风暴。

但是，2025年的财报揭示了一个现实——天皆锂业主业依然在失血，现款流大幅下滑，4.63亿元盈利全靠参股公司“帮衬”。蒋安琪的收货单并莫得名义上那么光鲜。

主商业务乏力，依靠参股公司盈利

天皆锂业2025年的商业收入，不管是分行业如故分居品，都出现了下滑。

从居品来看，锂化合物及繁衍品收入56.97亿元，同比大跌29.45%；锂矿收入46.29亿元，同比下降7.01%。量增价跌是主因——锂化合物销量虽增长24.35%，但价钱跌幅远超销量增幅。

从地区来看，国外业务穷苦乐不雅。2025年，天皆锂业国外业务的毛利率仅为3.21%，比较2024年大幅下降了38.23个百分点。这意味着在扣除整个平直成本后，每100元的国外收入仅剩下3.21元的毛利，这些利润能笼罩国外售售、料理、财务等用度吗？要是不成，2025年天皆锂业的国外业务即是在“赔本赚吆喝”。

天皆锂业营收才略出现了下滑，但是公司归母净利润却从2024年的-79亿元跃升至2025年的4.63亿元。钱从哪来？谜底是参股公司SQM（智利化工矿业公司）。

2025年，SQM净利润折合东说念主民币约41.81亿元，同比大幅增长。天皆锂业握有SQM约21.90%股权，按职权法阐述投资收益6.65亿元。这一金额已远超天皆锂业全年的净利润。

也即是说，天皆锂业2025年之是以能在账面上斥逐盈利，小九体育直播靠的不是主业改善，而是参股公司SQM孝敬的6.65亿元投资收益。要是莫得这笔外助，仅凭主商业务，公司依然深陷亏欠泥潭。

更值得警惕的是，SQM的“好日子”还能握续多久？2024年5月，SQM与智利国度铜业公司（Codelco）签署《结伙左券》，自2031年起，SQM将不再领有智利阿塔卡马中枢锂业务的落拓权。天皆锂业为此发告状讼，但2026年1月，智利最高法院终审驳回上诉。这意味着，SQM这颗最攻击的利润结识器，曩昔靠近着弘远的不信服性。

现款流吃紧，仍大手笔投资62亿

主业懊恼，现款流就会吃紧。2025年，天皆锂业谋略作为产生的现款流量净额为29.61亿元，同比暴跌46.70%。公司给出的理会是“商业收入对应的回款及毛利额较上年下降”。换句话说，公司不仅获利少了，连赚得手的现款也在大幅缩水。与此同期，公司账面上的货币资金从2025年年头的57.67亿元减少至年末的43.82亿元，一年之内挥发近14亿元。

关于握有天皆锂业的投资者来说，最关怀的是2025年年报中的一句话，“公司场地不派发现款红利，不送红股，不以公积金转增股本”。

公司给出的原理是，空洞磋商现阶段发展实践、方法投资资金需求及中永恒计谋打算。那么，钱花在了那里？天皆锂业财报中的在建工程和成本开支数据给出了谜底。

最大的一笔插足是澳大利亚的格林布什化学级锂精矿三号工场。这个方法累计插足已接近50亿元东说念主民币。天然方法在2025年12月建设完成，并于2026年1月30日分娩出首批及格居品，但距离结识达产还有漫长的产能爬坡流程。

第二笔是江苏张家港年产3万吨氢氧化锂方法。该方法累计插足约11.8亿元，2025年7月完好意思，同庚10月阐述居品参数达标。不异它现在也处于产能爬坡阶段，尚未斥逐满产。第三笔是国内资源布局——四川雅江措拉锂辉石矿。这个方法仍在勘察和前期建设阶段，现在累计插足约2071万元。

这三个方法整个已插足跨越62亿元。

关于全面接棒董事长的蒋安琪来说，这无疑是一个两难的场所：一边是也曾砸下62亿元的三大方法：格林布什的三号工场刚刚投产、江苏张家港的方法还在爬坡、四川雅江的矿还埋在地下——这些千里没成本需要握续插足智力换来曩昔的酬劳；另一边则是锂价仍在低位犹豫、谋略性现款流腰斩、账面现款一年挥发14亿。

不息烧钱，现款流可能进一步恶化；停驻脚步，前期的无数插足可能无法收回。天皆锂业接下来的挑战还有好多。

新京报贝壳财经记者林子

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